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q355e无缝方管需求端“双底”已现供给端短期产量边际回升

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Q355E无缝方管需求端“双底”已现供给端短期产量边际回升

从宏观经济或地产周期角度来看，当前 Q355E无缝方管需求正处于刚刚触底、正在磨底的阶段。去年下半年房地产回落后，钢铁整体需求大幅下降，与此同时，受北方冬季限产影响，整体行业呈现供需双弱的格局。今年年初以来，多地地产政策边际放松，具体包括放松限购限贷、放松首付比例、下调房贷利率等。非常明确的是地产政策底已经出现。根据过去几轮房地产政策传导周期的经验，从房地产政策底传导到基本面的时间大概为6个月。对照来看，国泰君安假设今年3月份房地产政策底出现（处于U型的磨底阶段），预计下半年7、8月份后地产端基本面触底，9、10月份行业进入“金九银十”传统开工旺季，钢铁需求将有望拉升。

从季节性角度来看，金三银四”原本是钢铁行业的传统需求旺季，但受疫情影响，需求回暖有所延后。但国泰君安认为部分下游基建、地产项目仅仅是受疫情影响暂时停工，并不会消失，随着东北、华北、华东等地区疫情出现拐点，停工项目将陆续复工，届时钢铁需求将加速回补，呈现脉冲式上行态势。

第二，在焦煤焦炭方面，今年以来，焦煤、焦炭继续压制钢厂利润，整体供需比较紧张，主要影响因素包括外蒙进口、澳大利亚进口、俄乌冲突、春节前后的旺季等等。但在这个位置，发改委持续强调保供，因此国泰君安认为 q355e无缝方管供给最差的时候已经过去。

第三，在废钢方面，前期由于废钢开票及春节期间疫情对供应端冲击的影响，废钢价格也在攀升。而国泰君安认为随着疫情逐渐缓解，供应端逐步修复，废钢价格中枢可能也会回归。此外，今年很多合金价格也已经开始下跌。

总体来看，在当前位置， q355e无缝方管价格和成本端的铁矿、煤炭、废钢、合金价格出现了强弱变化。前期表现为越上游越强，钢铁受损；而往后看，钢铁价格和原料端价格的强弱出现了反转。从毛利角度来看，国泰君安认为当前处于行业吨钢毛利的全年收缩低点，后期吨钢毛利应该是扩张的。

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